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图 6:中国 1991 年至今金融大类资产表现我们看到的结果是,中国在过去二十年里的模式(Pattern)几乎和美国过去两百年是一模一样的。1991年至今的大类资产中,同样的一块钱现金变成4毛7,跟美金类似,黄金当然是一样的,上指、深指一直在增加,固定收益的结果基本也是增加。但不同的是,它的GDP发生了很大的变化。因为GDP的变化,它的股指、股票的表现更加符合GDP的表现。也就是说,比美国要高。在这样一个不发达的国家,我们居然看到了这样一个特殊的表现形式。我们看到的是在过去几十年里,第一,它的基本模式和美国是一样的;第二,它基本的动力原因也是GDP的增长。由于中国的GDP增长在这个阶段高于美国,直接导致的结果是它的通货膨胀率也高,现金丢失价值的速度也高,股票增长价值的速度也高。但是基本的形式一模一样。这就很有意思了。

图 10:港股自 1991 年至今表现比较好的代表性公司同期的或者早期的美国,一些公司大家也耳熟能详,伯克希尔 Berkshire 从 1958 年上市到现在涨了 26000 倍,IRR 都是相当的,同时在美国上市的百度、携程,IRR 增长最快的好几个都是中国公司(参见图 11)。

空调是在进行“热量搬运”工作。“所说的能效等级是按照空调‘产生的冷量’和‘消耗的电量’的‘产出投入’比来划分的”,广东产品质量监督检验研究院家用及商用电器检测室副主任、高级工程师刘真泉告诉记者,能效检测在专用实验室内进行,通过让空调在一定的条件下通电运转,测量空调的制冷量和耗电量,以此来评价空调的能效水平。“在相同的耗电量下,产生的制冷量越高,空调的效率越高,即能效越高。”

第四,巴菲特经过自己五十年的实践增加了一个概念:投资人可以通过长期不懈的努力,真正建立起自己的能力圈,能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解,而且能够对公司未来长期的表现,做出高出所有其他人更准确的判断。在这个圈子里面就是自己的独特能力。

张近东搬出了三板斧:一是组织再造,让内部的人力、资源适应双线融合的需要;二是破除价格壁垒,双线同价;三是门店互联网化,将门店打造成为集展示、体验、物流、售后服务、休闲社交、市场推广为一体的新型互联网化门店,推进实体零售进入大数据时代。成功经历O2O转型之后,2017年张近东提出了“智慧零售”,启动苏宁智慧零售大开发战略。在互联网流量红利见顶、纯电商已经成为传统的今天,零售电商又回归了商品流通服务的原点。

图 5:美国 1991-2014 年金融大类资产表现接下来我们看一看中国自1991年以来的数据。中国在1990年以后才出现老八股,1991年才出现了真正的股指。我想请大家猜一猜中国在这段时间里是什么样子呢?至少我们知道在过去的这3个月,中国股市是一片哀鸿。股票在过去是不是表现得和过去3个月一样呢?我们看看图6。

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